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カテゴリー: 経済

ダ・ヴィンチは誰に微笑む

2023 JUL 11 7:07:48 am by 東 賢太郎

次女からラインがあった。「これお父さん好きだと思う。私のアカウントだと明日まで無料で見られるよ。リビングのfire tvで入ってみて。入れなかったら電話して」。タイトルは「ダ・ヴィンチは誰に微笑む」だ。やっぱり入れなかったので長女がやってくれた。

良い見立てだった。ストーリーはアマゾンにこうある。

ダ・ヴィンチには“消えた絵”があり、それには救世主が描かれているという説がある。名も無き競売会社のカタログに掲載された絵を見て、もしかしたらと閃いたNYの美術商が13万円で落札したのだ。彼らはロンドンのナショナル・ギャラリーに接触、専門家の鑑定を得たギャラリーは、ダ・ヴィンチの作品として展示する。お墨付きをもらったこの絵に、あらゆる魑魅魍魎が群がった!意外な身元を明かすコレクター、手数料を騙し取る仲介者、利用されたL・ディカプリオ、巧妙なプレゼンでオークションを操作するマーケティングマン、国際政治での暗躍が噂されるある国の王子―。一方で、「ダ・ヴィンチの弟子による作品だ」と断言する権威も現れる。そして遂に、510憶円の出所が明かされるが、それはルーブル美術館を巻き込んだ、新たな謎の始まりだった―。

「面白かった、ありがと」

「国の特徴が出るよね、価値ってほんと後付け」

「価値はマーケティングが付ける」

次女はマーケティング専攻でMBAもとったから頑張れよという僕なりのエールだ。この映画の楽しさは13万円が510億円(約40万倍!)になったのが実話だということにあるだろう。ここまで浮世離れすればそれだけでもう娯楽だ。複数の証言(インタビュー)をつないだクロスカットの手法がドキュメンタリー風のリアリティと心地良いテンポになって映画っぽくないのもいい。絵画の世界では代理人が思いっきり「中抜き」して犯罪にもならない。だからシロウトは手を出すなよという警鐘も鳴らしている。

株式も似たものがある。さすがに40万倍はない。しかし投資家を保護する法整備があって魑魅魍魎は住めない。だから2021年のアート売買市場は推計9兆円、株式市場は600兆円という数字になってる。お金は臆病でリスクの少ない所に密集する性質がある。リスクとリターンは裏腹だからリスクが減ればリターンも下がる。それでもアート市場の60倍のお金が集まるのは、十分なリターンが得られるからだ。

上場日のアップル株1株の価値はきのう時点で1583倍になってる。100万円買っていたら15億8300万円だ。テスラ株を上場日に100万円買っていたとすると1億2630万円。銘柄を選ぶ目利きになれば、売り買いなどせずじっと持っているだけでお金は勝手に増える。僕はもう少し欲張って、上場前の株を売ってもらう交渉をその会社とする。うまくいけば上場株価より安く買えるからリターンはさらに増える。これをするにはその会社の経営に貢献しないと交渉の余地などあるはずがない。普通のコンサルはそれでフィーをもらうがそんな金額はたいしたことない。僕は株でもらう。それを客さんにもお分けする。

ポイントは「目利き」になることだ。才能はいらない。誰でもできる。要はやるかやらないかだ。日本人は「株をやる」という。おかしな言葉だ。これを使う人は間違いなく投資をわかっておらず、99%の日本人がそれだ。やるのはテニスだったり酒だったり、しょっちゅうやるニュアンスがある。投資でやるのは銘柄選びだけで売ったり買ったりなんかしない。それはトレーディングというぜんぜん別物だ。僕はトレーディングなど一切興味ない。そんなものは儲かったためしがない。安いうちに買って、じっくり持って、高くなったら売る。数年持っていて5倍になればオッケー、10倍なら祝杯。それだけ。実にシンプルだ。

できるようになるには考え方が重要だ。なぜなら、なにがしかは未来を予見する必要があるからだ。知識は誰でも自習できる(アナリスト試験など)が考え方は習った方が圧倒的に早いだろう。セミナーみたいなものをやればいいがあいにく僕にはやるインセンティブがない。その分ブログは書いてきた。物事の考え方はジャンルに関わらずすべてのブログに反映しているので汲み取ってもらえばいい。このブログが2438本目になる。だんだん疲れてもきておりいずれやめるが息子が本にして保存してくれるらしい。

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謎の岸田総理と黒田総裁

2023 JAN 9 0:00:41 am by 東 賢太郎

最近電車によく乗る。ホームの駅看板(線路ぞいの広告)がやけに白っぽいなと思ったら18枚のボードのうち7枚しか広告が出てない。それも医者ばかりで商売人はセイジョー石井だけ。カウント癖があるので何でもすぐ数えるが、14年使っているこの駅でこんなことはかつてなかった。

僕は国が出す景況感指数よりも、かような「巷の景気」のほうを見ている。趣味ではない、その方が株式市場がよく見えるという実益からだ。インフレに乗じて値上げできる大企業はいいが、国民のフトコロ具合に近い「ちまた」はそうはいかない。駅にいる消費者に宣伝しても元が取れないと広告主は思ってる。これが巷の景況感。そして日本のGDPの5割超は個人消費なのだ。ここが冷えたままでは経済は上向かない。

65才を超えると定職に就いて働く人は激減する。すると定期収入が途絶え、年金は雀の涙だ。人間は生きているだけで毎日の出費がある。しかし毎日の収入はないのが現実となる。だから退職金など手持ちの預金を食いつぶして生き、残高は減る一方。となると、本来喜ぶべき長寿すら不安材料だ。これで総貯蓄の8割を持っている50代以上に気前よくカネを使えと言っても無理だろう。巷の広告主が減るのは道理なのだ。

となると普通はデフレ、需給ギャップと呼ばれる現象がおこる。ところが日本も世界もインフレであって、金利を上げなくちゃと騒いでるのだ。これをおかしいと思わない人が経済や為替や株価をネットで語っているからますます訳のわからないことになっている。では矛盾の原因は何か?コロナで経済が窒息死するのを防ごうと世界の国が借金して突発的に厖大な額のカネをばらまいた。ところが想定外の戦争が勃発して突発的に各所で盛大にモノ不足になった。この「突発✖突発」が見かけのインフレを生んでいるわけだ。それなかりせば、日本が患ったデフレ病は世界にまん延して米中欧をも蝕んでいたろう。駅の広告数は日本が実はその病から回復してないことを示しているのである。

したがって、ここで景況感指数が2期連続で上向いたとか、見かけのインフレに乗じて次々と商品値上げがおきている現状(嘘のインフレ)を示して景気回復の予兆だとうそぶいて増税に走るのはとても愚かしい。前述のとおり、国民はみな不安。ますます財布のひもがきつくなって消費は停滞し、GDPは伸びない。その不安は君らのせいだと企業に賃上げを迫っても、消費が減れば売上も減って株価も下がる経営者は株主総会でモノ言う株主に首を切られかねない。だから口では上げますと言ってるが容易にそうできるとは思えない。とすると行く末はデフレの再現、増税はそれを単に加速してやがて減る税収を早めに減らす効果こそあるだろう。

経済は需給で動く。ディマンドとサプライだ。銀行系証券に転籍して驚いたのはアンダーライト(引受)した株が「売れるかどうか」という視点がまったく存在しないことだった。「こんな株が700円で売れるわけないだろ」と会議で言うと満座がシーンとなってしまう(証券マンにはイロハのイ)。つまり銀行は経済の「サプライサイド」(供給側)であり、ディマンドサイド(需要側)の読みに甚だ疎い(というか、わからないから触れたがらない)。だからゼロ金利にすれば企業は借りるのが当然と思っていて、借り手がない現実を前に思考停止してしまう。僕らは需要側(消費者、企業)が病気だと結論する(それを冒頭に書いた)。だから政治のやるべきは病気を治すこととなるのだ。

ところが、黒田日銀総裁はこの期に及んで謎の金利引き上げをした。僕は金利差要因の為替モデルを自分で作っているが、現在のところ効くのは米の利上げ幅(=金利差拡大幅)より速度である。簡単に言うなら接線の傾きだ。FRB決定が0.75上げなら大きい、0.25なら小さい。この基準で統計を取ると12月のFRB決定後は132~135円が目安。昨年9月27日のブログ時点(Invest in Kishida(岸田に投資を)で円安に)では「150円ぐらいはあるかもしれない。落ち着きが良いのは僕のモデルでは135円、というのは変わってないのですが」と書いた。まさにいまその辺にあるが、利上げなどしなくても多分ここに収まった(僕はモデルを信じている)。ところがどういう理由なのか知らないがやっちまった(総裁は利上げでないというが、相場は結果がすべてというのが掟で問答無用)。すると変動金利はもちろん国民生活に深く関わる住宅ローンなど新規の固定金利は軒並み上昇するに決まってる。

これが国民の出費を増やし不安を増幅し、需要(消費)を冷やして病気の追い打ちになることは自明。供給側が需要側を殺してしまう本末転倒。この結果、GDPを下げ、国債の利払いも増え、銀行や日銀保有の国債に含み損が発生し、株は上がらない。それなのに岸田政権は「資産所得倍増プラン」「資産運用収入そのものの倍増も見据え」である。ノーベル賞級の運用モデルでもあみだしたのだろうか。「NISAで節税」?損したら税金は元からゼロだ。米国民の株式保有率が高いのは長期に株が上がってド素人でも儲かっているからなのだ。「株をやる」「投機筋」なんて石器時代の言葉を吐く人達が不得手の需要側で何をやろうが、賭けてもいいがうまくいかない。そんな些末なことより、需要側の病気を治して消費を促進し、企業が成長し、株が順当に長期的に上がる王道の政策をとれば株式投資は勝手に増える。まあ票にならないこんな分野は政権の数ある「やってる感」作りのひとつだろうが。

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株式市場はタンザニアのサバンナである

2022 OCT 9 7:07:50 am by 東 賢太郎

ついでだから前回の続きを書きます。

面白いんですね、そういう人は、それこそ本格的な陰謀にはひとたまりもなく騙されるんです。だから下等な詐欺師はオレオレをしますが、高等な詐欺師はそういう人達を狙ってカモにする傾向がありますね。

についてです。これはプロレベルの、ちょっと深いことを書いてます。詐欺は犯罪なんで上等も下等もないんですが、テクニックとしてみればそれはあります。そして、僕のショバである投資というビジネスにおいて、他人様のお金を増やしてさしあげる努力をする業務(投資運用業、投資助言業)では業者とお客様にはレベルの二層構造があることをご説明します。別に業界の内幕を暴くわけではありませんよ、なにせ、暴くも何もこんなわかりやすい業界はめったにありません、だってド素人でも堂々とプロみたいな顔して参入できるんですから。

一般には顧客によってリテール業務(アマチュア相手)とホールセール業務(プロ相手)に区分されますが、僕から見れば業者もアマチュア程度のがたくさんあり、キャッチボールも満足にできないのが金融庁に届け出さえすればプロ野球選手の看板出せるんです。凄いでしょ? アマがアマから手数料を取るなど言語道断なんで、存在自体が僕の目には詐欺師に見えるという実に不思議な業界なんです。でも、政府は一億総株主言い出しちゃってますしね、金融庁は大変だろうなとお察しいたします。そんな業者を跋扈させるのも、国民の投資リテラシーが低開発国の農村なみという悲しい現実があるからなんで、パンツ泥棒や“パパ活”疑惑の男が堂々と衆議院議員に選ばれちゃうのとあんまり変わらんのですね。右翼左翼、学歴に関わらず「一億総株式音痴」というのが実態であるとご認識ください。

僕が証券会社をやめたのは、そういうお客様をたくさん持つと大変だからなんです。こういう言い方がいいかどうか、ハードボイルドなんでご容赦いただきたいのですが、音痴の人に音楽を教えたり、運動音痴の人にゴルフを教えるのは大変です。それはそれで上手なプロがおられるわけですが、僕は生まれつきそういう能力がありません。投資判断というのは100%正しいわけでありません。だから助言はしますが是非は自分でご判断をというのがあるべき姿なんです。ワタシ失敗しないのでなんてふりをしないと信用されない詐欺師みたいな商売などまっぴら御免だし、むしろ、そういうお客様に株式投資をしていただいてはいけないという主義なんです。業者の方が教育レベルもいい加減でそれなりの倫理観を持って潔癖な業務ができる者は少数でしょう。したがって、岸田総理には悪いが、「一億総株主」なんて大多数の国民を不幸にする可能性があります。やるべきは、体系的な投資教育ですが、それを一億人が理解することは音痴の人が歌手デビューするより可能性が低いです。

詐欺師は俗語ですが、その行為である詐欺(Fraud)というのは「詐欺罪」という刑法犯です。国際的にそうです。英国は刑法典がありませんがFraud Act(詐欺法)で刑罰を科します。日本の刑法では罪刑は第246条に「10年以下の懲役に処する」とあります。殺人罪を犯しても「5年以上の懲役」はありなんですから「10年以下の懲役」は法定刑として長期で重いことがおわかりでしょう。

「詐欺罪」を含む次の犯罪は、被害者による告訴がなければ公訴を提起(起訴)することができない「親告罪」になっています。

強制わいせつ罪・強姦罪・名誉毀損罪・侮辱罪
ストーカー規制法違反の罪・窃盗罪・恐喝罪・詐欺罪

つまり、被害者が被害を受けたと思っていなければ犯罪でなく、配偶者や親族は告訴できないなどプライバシーの配慮もあり、間口が狭いのです。性犯罪や窃盗・恐喝といった知能犯でないものと並べると、詐欺罪は僕にはちょっと違和感があります。

未公開株詐欺ってのがありまして、存在もしない会社や、存在はしても上場なんかできっこない会社の株のIPOをうたってお金をだまし取る、絵に書いたような詐欺師がいます。何の運用スキルもないのに偽の実績を語って一任勘定(お金を預かって売買)を行う者は数知れずいます。損させる意図もなく、するとも限らない場合は詐欺罪にはなりませんが、限りなくいかがわしいです。大事なポイントなのでくりかえしますが、金融商品取引法の規定により、金融庁によって内閣総理大臣の登録を受けた業者でありさえすれば一任勘定はできますが、お客さんが納得すればですが、「星占い」や「神のお告げ」で運用しても違法ではありません。「合法的です」が流行りの昨今ですが、それが何の意味もないことはこれでもお判りでしょう。詐欺罪が「知能犯でない親告罪」と似てなくもない側面があるとすると、こういう部分なのですね。だから取引する場合は経営者がどんな経歴の人間か徹底的に調べたほうがいいですし、我々のような会社に照会いただけば信頼度はすぐわかります。

詐欺の巨大なケースというと、CEOが一般投資家を欺いて利益を得る場合でしょう。イーロン・マスク氏とSECの対立がそれでした。空売り筋の攻勢に悩まされたマスク氏は2018年8月、ツイッター上で突如としてテスラ株を非公開化する計画を表明。「資金は確保した」と書き込んでいたが、SECは「可能性のある資金源と交渉さえしていなかった」として同年9月にマスク氏を「証券詐欺」の疑いで提訴したんです。この時はテスラとマスク氏はそれぞれ2000万ドル(約22億円)を支払うことでSECと和解してます。かように詐欺罪は規模が大きくなり得ます。

しかしマスク氏は世界一の資産家ではあってもいちクルマ屋の経営者にすぎません。前稿に書いた「多国籍資本家同盟」から見れば末端の足軽みたいなもんです。彼の滑った転んだに一喜一憂して株を売ったり買ったりしても、それで詐欺にひっかかるリスクはマスク氏の証券詐欺以外は一切ありませんが、個人投資家がアクセスできる情報レベルからしてまず儲からないし証券会社が儲かるだけなのでやめたほうがいいでしょう。では同盟はどうか。彼らがダボス会議で「グレートリセットが来るぞ」と予測して大勢の投資家が関連した株を買ったとしましょう。3年たっても何も来ませんでした損しましたとなってもこれを間口が狭い詐欺罪で裁くのは限りなく無理です。まったくの仮定の話ですが、彼らが保有する株を高値で売る意図で議題を選んで実行したとしても、表向きは世界経済の方向性予測ですから人を欺く意図があった証拠が出る可能性はまずなく、世界最高レベルの知性がやってますから馬脚を露す馬鹿が内部にいるはずもなく、立件できる期待値は限りなくゼロに近いです。するとすれば被害者の出た国の検察ですが、その国の大きな力を巻き込んで簡単に潰されるだろうし、そもそも被疑者がどこの誰かもわからないし外国人である可能性が高いので受理のしようもないでしょう。嘘は大きい方がばれないといいますがこういうことかもしれませんね。

ダボス会議の投資インプリケーションを個人投資家(リテール)が咀嚼して、自己の判断で投資行動を起こすのは難しいでしょう。それは調査部門を持ってる証券会社や機関投資家(ホールセール)の仕事なんですね。だから情報は二重構造になるんです。かような世界を渡って40年もしますと、これって、目をつぶるとだんだんタンザニアのサバンナに見えてくるんです。日照り続きで草が減ると草食獣が減り、次いで肉食獣が減り、その頂点のライオンが困るんですね。だからグレートリセットみたいなことを時宜に応じて言うんです。僕は草の生え方を長年見て研究してますんで、そこから少し時間がたって生じる生態系連鎖の具合がそこそこ想像つきます(草は増えても減ってもいいんです)。で、大事なのは、ライオンの動きなんですね。ライオンはこっちへ移動するだろう、シマウマやめてヌー狙うだろうってなことです。

相場を読むのにいちばん確率がいい方法は、断言しますがそれなんです。僕はそれで107円ぐらいの時にドル高・円安に思いっきり張ったわけです。ただ、この方法はマクロにしか効果が及ばないので、草食獣の数や生態の変化みたいなミクロが見えません。これはリスクであり機会損失でもあるので当社はそれをプロにまかせてます。12年やってますがお客様の資産は失敗確率の低い方法で5倍ほどになってるのでご満足いただいてます。テレビや本でもっともらしいこと言っても自分で相場を張る能力はない評論家の方々は僕が書いていることはわからないです。自分でやらないと何事もわかりませんが、投資はスポーツに似てまして、我々と彼らは、毎日一軍でグラウンドにいる選手と外野席のお客さんぐらい違います。我々の世界、儲ける方法を他人に教える気のよい者はいません。評論や著作で教えて小銭をもらうのは、彼のお薦めの方法を実行しても儲からないからなんです。

前稿をしっかり読んでいただいた方は、ライオンとは「多国籍資本家同盟」であることはお分かりですね。この人たちは資金力で世界最大のインパクトがあり、グローバルな発信力は世界トップであり、大国へのロビーイングで自分に都合のよい法律や制度を作る力があり、結果責任は取ってはくれませんが自分たちも自己ポジションで投資しているわけですから、彼らが投資で負ける可能性は非常に低いのです。僕がそれに気づいたのは2003年、野村證券の投資調査部長だった時に中国のWTO加盟に群がる「多国籍資本家同盟」の動きを初めて知って、中国株や中国関連日本株に買いを集中して大成功したからです。セミナーを開いたら錚々たる企業が1000社も来て、先日亡くなられた稲盛和夫さんも基調講演者として来て下さって、かなり注目されましたからご記憶の方も多いと存じます。これを企画したのは僕なんです。ただそれができたのはその直前に自分が香港の社長を2年半した経験によるひらめきと野村総研という日本最高のシンクタンクの調査力が自由に使えたからでした。その手法が今でも応用できるのです。僕はべつにライオンのお友達ではありませんから、誰かに情報をもらってることは一切ありませんし、仮にもらっても信じません。テレビは見ないし、日経新聞は購読を打ち切りましたし、経済誌や本も一切読みません。ぜんぶ、何の役にも立たないからです。

猫好きなのでライオンの習性はよく知ってるってだけですね。簡単ではないですが彼らの判断を推理して予見さえできれば、「お金を増やす」を合言葉とした同盟の先回りをするのですから勝つ可能性が高いのは当たり前ですよね。僕の目的も同じですから、要は「ライオンの気持ち」になることなんです。それを誰が「陰謀論」と呼ぼうが何だろうが、そんな議論は実はどうでもよくて読んで下さっている皆さんがインテリジェンスをつけて詐欺師に騙されないようになっていただければそれでいいのですが、それがないのだけは困るんですね。幸いあるから食えてるっていうことなんです。

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ハードボイルドで説く「陰謀論」の是非

2022 OCT 7 0:00:27 am by 東 賢太郎

「コロナを気にしなくなったね」「欧米といっしょになってきたね」「でも11月あたりにまた来るよ、もう第何波か忘れたけど」「去年も来たから来るね」「うん、また変異したのが」「そうか、次のワクチン、何回目だっけ?」・・・

先日、会食でこんな会話がありました。これ、冷静に見ると、『アフター・コロナ期はこうなる!』なんてみんなが半年ぐらい前まで喧々諤々やってたけど、今やその話題も旬を過ぎてしまって語ってたことも忘れてる。ひょっとして、そのアフターにもう入ってるんじゃないだろうかとさえ思いますね。

「今度のワクチン、もう打たれましたか?」「いえ、ちょっと言いにくいんですけど、ウチ、実はやめたんです、19回目で」「そうですか、ウチは37回です、きのう保健所から皆勤賞もらいましてね」「ほう、ずいぶん頑張りましたね」「ええ、効くっていうもんですから、おかげで娘は7回かかったけど元気だし」

世の中の変化ってのはデジタル的には起きません。ジュラ紀に地球を支配した恐竜が「明日から白亜紀か、気をつけよう」なんて思うことはないわけです。そういう意味で、昨今よく議論されてるのが「グレートリセット」ですね。ダボス会議(世界経済フォーラム)の議題になったせいでしょうか、流行ってますね。

https://ideasforgood.jp/glossary/the-great-reset/

しかしこのリセットも何月何日におきるわけではありません。おきるかどうかもわかりませんが、おきたとしても、日々、グラデーションのように変わっていくものでしょう。ユカタン半島に隕石がおちて、気がついたら気候変動で大変なことになっていて、恐竜はあえなく絶滅しました。人間だって気象兵器が使われていつそうなるかわからないってことならば理解します。

こういう話をするとすぐ「陰謀論だ」という人がいます。このところ、なんだかとみに増えてますね。世界最高の権力者がどこかにいて、その陰謀で弱者は気づかないように支配、搾取されているというものの見方です。権力は法で行使するのが現代のルールですから、米中を凌ぐ超大国が現れて世界制覇でもするか、みんなで合議する国連みたいな超国家的機関が最大の軍事力を持って世界法でも作らないとそんなことはできないのです、でもその言葉が好きな人たちはそういうことは考えないんですね。

しかし、「お金」を求めるのが人間のサガだよねと認めあってしまう世の中では、「こうすればお金が増えるよ」という道がもし目の前にあれば、法律にそれはだめだと書いてなければ皆がそっちに行ってしまいます。だから、その道を敷いた者があたかも支配者であるかのようにふるまえる場面はいくらでもあり得るし、現にそれはおきています。お金は軍事力がなくたって世界法の代わりになるんです。政治家はそれを禁じる贈収賄罪があってできないことになってますが、昨今話題の「裏金」ってものがありましてね、日本はそのために顔認証が導入されないんですが、情報だってお金に変わるんでハニートラップなんて手もありましてね、実はお金のサガは人間のサガにあらがい難く裏打ちされているのです。僕は三国志ファンなんでそれは人類普遍の絶対原理であって、時代も人種も宗教も、どんなパラダイムであっても人間のサガを縛りつけることは不可能で、一時はうまくいっても、必ずお金の絡む局面であぶり出しの文字みたいに露呈してしまう、そう信じています。

清濁併せ飲んでそういう世の中を認めようというのが「現実的な資本主義」と言ってもいいと思います。共産主義政権だって舞台裏では人間のサガ全開だったのが歴史ですからね。だから「お金の塊り」をマルクスが「資本(Das Kapital)」と呼んで、人間に関係なくそいつには「サガ」があって増殖し、それを野放しにすれば労働者は不幸になるが、アホな人間がどうあがこうと究極は革命によってユートピアになる。これはヘーゲル哲学でもあって、唯物論的な思想に共感がある僕にはなかなか美しい説なんです。

そのKapitalが名前になった資本主義は、マルクス主義の出来損ないのデリバティブという位置づけで手厳しい。「お金のサガは人間のサガに裏打ちされている」と言ってしまうともう根底から資本論のアンチであって、「濁」はおおいに美しくないんですが、僕は経験主義論者でもあるんで40年も世界の金融ビジネスですったもんだやって世の中の汚い現実の裏も表も見ましてね、「現実的な」の形容詞をつければ資本主義しか人類が共存して生きていく道はないと考えるに至ってます。それが正しいとか正義だとか思想というものではなく、民主主義もそうなんですが、いちばん最後に残った better という意味です。

お金を増やす道を作れるのが資本家です。資本がなくても株式ファイナンスで作れるから誰でもそれになれますよ。本稿のコンテンツはぜんぶ僕自身がサラリーマンを辞めて資本家になって、”プレーヤー” として体験して感じたことで、他人の受け売りや理論や理屈では一切ありません。だからいつの日か起業したい若者には参考になるんじゃないかと思って書いてます。ちなみにhard-boiledってのはどうでもいいんですが僕のミステリーにおけるタッチの趣味なんで、エモーションとか気遣いとか人間的温かみとか修辞とか、論旨を進めるのに関係ない物は添加しないということなんです。だからtoo straightかもしれませんがご容赦お願いします。

資本の支配力は1+1が2以上になるので、資本家と資本家は敵対するか同盟するかを選びます。ケンカに勝てば1が2になるが、負けると0です。同盟すれば3になって両者が1.5になる。ケンカはコストも時間もかかる上に期待値1なので、よほど腕力でも強くない限り明らかに後者が得です。こうやって資本家は同盟して支配力を増していき、やがて消費者に不利益を及ぼします。これがカルテルやトラストというものです。だからそれを阻止する独占禁止法ができたのです。資本論からすればこんな策はバンドエイドですが、全部くっついて世界最大資本一つの地球になるとジョージ・オーウェルの『1984年』、いわゆるディストピア到来ですね。これは共産革命と逆の意味でヤバいです。

資本家が多国籍になると、同盟の仕方も複雑、巧妙になります。これを包括的にこうだと示すことは僕も知識がないのでできませんが、現実として、どの国の独禁法もかいくぐって、どの国にも税金をあまり払わないなんてことがあり得ています。そう正面切ってではありませんが、米国のビジネススクールではタックス・マネジメントといって国際税務の効率的な対処法のメインロードを講義してるし、国際的な会計事務所はその合法的ストラクチャリングのコンサル(TMC)は重要な業務です。もちろん、表街道は教えるから裏道は自分でねってことですが、それをクリアできるレベルの知性を持った資本家同盟は、効率的で強大な支配力を築きます。

「お金を増やす」が幸せの合言葉だから国籍も宗教も問わない連合が可能で、特に法律がそれに適した設計になっているケイマン諸島のような国で「ファンド」という透明な形にしてしまえば、資本家のひとりが国家である(SWF)なんてことまで起こります。国家、事業会社、貴族、財閥、金融機関、宗教団体、学校、年金、労働組合がみんな同盟してますなんてこともあり得ます。ファンドは開示義務がないので構成は表からは見えません。でも、裏では、「お金を増やす」を合言葉に共同作業が行われているわけです。これを取り締まる法律も組織もありませんし、脱税やマネロンをしない限り合法的です。ファンドでコールと言いますが「指示があったら振り込め」という契約だけで繋がっているので資産規模は外部からは合算して把握できません。おそらく兆円単位で、小国の国家予算より大きかったりします。「権力者」になることが第一の目的ではありませんが、お金にひれ伏す人はいくらでもいますから、この同盟が世界に隠然たる影響力を持つことは難なく可能でしょう。

それを許してしまう資本主義がいいのかどうか見直そう、資本家だけでなくステークホールダーの利益を考え、売り手よし、買い手よし、世間よし(三方よし)に修正していくべきではないかというのが「グレートリセット」の表向きの議論なんですね。それの契機になったのが、不測の厄災だったコロナへの国際的な協調対応で、同時に気候変動への対応、格差・不平等を是正する雇用への目配りもしないと資本主義はサステナブルな発展が難しい、だから皆さんリセットを賢明にしてアフター・コロナをうまく築き上げ、世界の恒久的な平和と発展に貢献しましょうという趣旨になったと思われます。

大変ごもっともなんですが、ダボス会議に来ている人はみな前述したような同盟をしてお金を増やそうという側の人間なんですね。クロスボーダーの協調のほうが一国でやるよりいろいろ便利なので、彼らはいわゆるグローバリストであり、世界政府志向であり、非民族主義的であり、もちろん資本主義の最たる受益者です。どこの国の王族、貴族でもなく、攻撃される危険をはらむことになる階級を作る意識もありませんが、資本主義はもともとは18世紀の先進国だった欧州が植民地や辺境を支配・搾取して利益を分配する仕組みを是とする思想ですからね、それがダボスでは社会主義寄りの主張をし、その方向に「リセット」しようと言ってるわけです。おかしなことですね。

しかし、アジェンダをよく読めばわかります。百姓は生かさず殺さずです。いなくなってしまえば年貢が減るので自分たちも死ぬ。サステナビリティってのは地球のため社会のためと表ではいってますが、本当は自分が安泰に生き残るための基礎条件という意味なんです。だからそこに世界が設備投資して欲しいし、リターンがないとそうならないから、それに賛成しない企業の株式には投資しない、インデックスからはずすなんてポリコレ操作をします。すると投資資金は否応なく集まって株価パフォーマンスはプラスになるので、設備に関わる企業は資金を安くファイナンスできるようになるんです。「合法的ぼったくりシステム」だった資本主義を修正してマイルドにしよう、競合する資本家の全員がそれに同意すれば、期待値1の不毛なケンカは避けられるから誰も損はしないだろということです。で、その修正の中にちゃんと再生可能エネルギーへの移行やら、自分たちに都合のよい税制や規制、財政政策の改善を各国政府に働きかける方針などを埋め込んでます。ゴールポストを自分に都合よい位置に動かせば、損する確率は減りますね。

この会議に出ている人全員がそうだというわけではありませんが、世界経済フォーラムですから世界の経済を動かしている人、すなわち大金持ち(資本家)とその代理人であって、会場で知り合いになって意気投合して組もうということもざらにあります。参加費は高額だからその目的で来ている人も多い。国家、事業会社、財閥、貴族、金融機関、宗教団体、学校、年金、労働組合が同盟して投資するようなテーマは何なのか知る意味もあります。巨額の投資だから相場の方向性に影響があります。国家元首やオーナーが必ずしも参加はしなくても、この場を見れば、誰と誰が共同ファンドを組成しても不思議でない実態はわかります。世界はこうやって「お金を増やす」を合言葉とした同盟が動かしてるんだなあということをです。

彼らが「百姓は生かさず殺さず」路線に舵を切った、そうせざるを得ない世界情勢になった、ということは表面的には「社会主義化」と見えてくるようになります。例えば米国では民主党左派のサンダースなんかが言ってることは社会主義そのものですよね。欧州もドイツ、フランス、英国は一時は左傾化しましたね。でも社会主義イコール共産主義ではありません。社会主義独裁政権がありえるし、それに近いものをグローバリストが目指しており、「1984年」型でAI・ビッグデータ管理と結びついた超監視社会かもしれません。それに対する巨大なアンチ・テーゼとなったのがトランプ大統領の出現でした。それに呼応したのが英国のBrexitだし、プーチンの言い分も米国民主党の傀儡であるNATOとの戦争です。広義の民族主義ですね。ナチスのようなその皮をかぶった独裁制の復活ではなく、少なくとも米国は民主主義を堅持してそれを成し遂げようとしたんです。それがバイデン陣営のなりふり構わぬ不正投票とメディアの抱き込みなどの非民主的な方法でねじ曲げられたから世界は危惧しました。いや、違いました、メディアは抱き込まれたのではなく、世界連合共同ファンドのサブ・メンバーぐらいのものです。ちなみに日本の既存メディアはぜんぶその下請けです。

もとより各国中央銀行は低金利政策をとっていましたから市中にお金はじゃぶじゃぶあふれてます。持った人は「運用」をしないと、限られた実物経済への投資機会だけでは期待するほど増やすことができません。だから、例えば、本来は実物経済のプレーヤーだった総合商社は部門ごとの専門分野に投資するファンド事業が本業のようになっているのです。そこに襲いかかったコロナは各国の国家債務を膨大に増やしました。だから市中にマネーが供給されてコロナ不況なのに株高になっているのです。そこに資源、食料、物流コストの高騰が加わって供給サイドから想定外のインフレが進みます。それを抑えるために米国政策金利は異例の速度で上昇し、海外からドル投資が増え、外貨投資に逃げていたドル資金が還流し、為替市場では米ドルの独歩高という異常現象が起きていることは前回書きましたね。

異常なことは必ず予定調和的な解決を見ます。それがいつ、どこになるか。それを知るには、「調和」とは何であるか、そこにどんな利害関係者がいて、どのぐらいの資金量があって、彼らが究極は何を望んでいるかということを見抜く必要があるんです。彼らとは誰か。まずは国家です。もちろん米国、そして中国。これはもろに政治的意図がからみます。左傾化した米国民主党と中国共産党は同床同夢になれますね。ウォール・ストリートもメディアも利害は一致しますね。そしてそれに資金力で加担する財閥、財団、金融機関、産油国、GAFAなどIT企業etc.。これらがケース・バイ・ケースで自由かつ任意の組み合わせで同盟(アライアンス)を組成して国家にロビーイングを行い、資本投下をし、人的介入までもするのです。みなさんこの現実を陰謀と揶揄して済ますことができますか?

そういうミクロの動きを日本から望遠鏡でのぞけば、異星の出来事のように、あたかもその同盟が最高権力者としてふるまっているように見え、「すわっ、陰謀だ」となっていくわけですね。海外事情に疎ければ初めはそれでも仕方ありませんが、お金事情なら誰でも想像ぐらいはつくはずなんですね、そういう事情を持ってる主体があらゆる国籍・人種・思想・宗教の資本家で、動機は個人の欲望に裏打ちされた資本のサガであり、そこに国家まで加わってはいるがどの国家もメジャープレーヤーではない、ということを学んで冷静に日々のニュースを観察すれば、陰謀論という言葉でそういうものをひとくくりに片づけて思考停止してしまうと、その末に何のインテリジェンスも構築されないということに気づかれるでしょう。当然です。その思考は正しくないからです。

陰謀論という言葉を振り回す人は高学歴者、インテリにもいます。大体が左翼で、当たっているので都合の悪い思考を一撃で沈没させたい、その為の攻撃タグとして意図的に巧妙に使うのですね。しかし大体からして、当たっているという判断自体が怪しく、多くは間違っていて、なぜなら左の人は「資本のサガ」というものを資本論を読んで悪と思いこんでいるだけで、その裏にある「人間のサガ」までは生々しい実態をご存じないからです。理屈を知っていてもわかりません。人間のサガが蠢く現場に日本人が関与できるかというと、チャンスがあったのは1990年前後だけです、あとにも先にも。彼らにとって日本はコールかけて金をふんだくるだけの存在で、完璧なミツグ君ですね、貢献できるインテリジェンスも英語力もないですからね、入れても邪魔なだけで何の意味もないから今後もまず無理です。僕はたまたま昭和のバブル絶頂期に五千億円の収益をあげていた野村證券の英国の株式部門ヘッドだったので、彼らを顧客として関与、観察できたのです。

見ていると左翼の方々は無知な人の前でしか「陰謀論だ」という攻撃は使わないですね。陰謀論という言葉が好きな人たちが言っている「陰謀」が現実にあるわけではないことぐらいは悟っておられて、つまり「幽霊の正体見たり枯れ尾花」なんでね、それをいうと、実は私も初めは幽霊と思ってたんですってニュアンスになってかえってみっともないことをわかってるからでしょう。だから、もし彼らにそれをいわれたら、あなたは馬鹿だと思われているんですね。マルクスの言う通りにはならず、どこも共産主義は失敗でいつまでも資本主義が地球から消えてなくならないのは、彼とて「資本のサガ」を捉え切れていなかったからです。労働価値説で商品の価値が供給サイドのみで決まっているとすることは、理論構築の前提条件としては結構ですが、現実はあきらかにそうでないですね。これは経済学の理論的研究上「経済人」が必要なのとおんなじです、そんな人間はいないんで、理論はきれいだけど予測は当たらないねということになるんです。

当たらない理論を研究する人が学者と呼ばれて尊敬される先進国は日本しかありません。そういう意味不明の尊敬というのは高学歴の人はふつう持たないんですがどうもそうでもない、驚くべきことです。これはなぜかというと、日本の高学歴というのはそもそもがそんなもんなのです。例えばくだらない本が東大ナントカというタイトルだと売れてしまう。つまり東大というのは**教総本山みたいな宗教的権威なんですね。東大にも馬鹿はたくさんいますが、ありがたい神主さんだから権威を感じる、何を研究していてもです。中身は見ないんです神事だから。特異なのは高学歴の人でも半分ぐらいはそうであるという点です。それが日本の高学歴の正体なんですね。だから世間において、なにせ神事ですから、そういう連中が密室や秘密クラブでこっそり何かやってるという妄想が働きやすいんです。陰謀論が流行るのは、無理もないんです。

本当の高学歴の皆さんは、物事の本質をザッハリヒ(sachlich)に見る訓練をしなくてはいけません。だから僕は唯物論的なものの見方に行き着いたんです。で、その僕が唯物論的分析で、「唯物論で株価が決まるわけはない」と言ってるわけです。商品とおカネの交換価値(要は値段ですね)は、人間の欲望というサガ、すなわち需要サイドで決まる要素が多いのです。需要は唯物論でなく人間が決めるんです。それを左右できる人たちの考えることが「陰謀」に見えようが「お化け」に見えようが、合法的多国籍資本家同盟は、案件ごとにカルテル化して世界の世論を誘導し、政策に圧をかけ、戦争でも何でもして売りたい商品を売り、売りたくない商品は潰すんです。開示されないので証拠をあげることは誰もできませんが、そういう同盟が日々くっついたり離れたりしながら活動していることは、自信をもって、「事実である」と申し上げます。

そうではなくて、資本論も読んでなくて「陰謀があるなんて嘘だ」と頭から信じこんでいて、それを幽霊だと信じてるお前は馬鹿だというニュアンスの局面でそれが言いたいだけでその言葉を使う人達は、社会をご覧になれば実にたくさんいますが、間違いなく全員が本当の馬鹿です。瞬時にそう判断されて結構ですし、逆に、我々のような人間にそう判断されるわけですから、なるべくならお使いにならない方が賢明でしょう。面白いんですね、そういう人は、それこそ本格的な陰謀にはひとたまりもなく騙されるんです。だから下等な詐欺師はオレオレをしますが、高等な詐欺師はそういう人達を狙ってカモにする傾向がありますね。

英語でやってる国際金融の世界はそういう連中の巣窟なんで、そこで40年生きてきた僕もその術は居眠りしてても使えます。そうでないとディールで騙されて大損しますんでね、相手がプロならこっちが仕掛けることだって当然のようにあります、もちろん詐欺はしませんが(笑)。そう書いた以上は念のため申し上げておきますが、金融以外は知りませんが、プロ同士に詐欺って概念はないんです。麻雀で捨て牌に迷彩を施して、ひっかかって振りこんだら騙された方が馬鹿ですね、野球のピッチャーがフォークの握りをちらっと見せて速球で三振取ったら、それはむしろ称賛されるんですね、詐欺でなく。そういうことです。

契約社会だから大丈夫だろうってのが危ないんでね、契約書が読める程度のセミプロは素人より危ないんです。ディールは契約前のディベートで8割ぐらいがざっくり決まるんですね、そこは法律は関係なくて商品価値の説得や力関係や貸し借りなんかの世界で、そこで嫌なら反故にします。そこからタームシートを作って細部を詰めていって、最後の1割ほどを双方の弁護士が依頼人が有利なように盛るんですがもうテクニカルな部分です。契約書に調印して銀行の窓口でセトルする寸前になって、やっぱり手数料まけてくれなんてすごい人もいますんでね、そもそも、契約書ってのは相手が詐欺師か嘘つきだろうという前提で書くものなんです。結婚前に離婚のことを考えて婚前契約書を作るのが普通であるアメリカ人って、なかなかですよね。

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円レートは年末に上がるのか下がるのか?

2022 SEP 28 23:23:02 pm by 東 賢太郎

円ドル相場にご関心ある方は多いと思うので、僕の視点をもう少し書いておきましょう。なぜ米国FRBは動いたのか、なぜ日銀だけ動かないのか。これを知らないとこの円安の行方は理解できません。

FRBは9月のFOMCで3会合連続でFFレートを0.75ポイント引き上げ、誘導目標3-3.25%としました。異常値(通常の3倍)を3回、即ち、読み違いを認めてます。何を?コア・インフレ率(今回会合で4.5%と、前回の4.3%から修正)です。ここは注意が必要です。なぜなら実質GDPは下方修正している。それでも金利は上方修正するのです。つまり、前稿で僕が「わからない」と書いた供給サイドの「コロナ・ウクライナ・ファクター」(以下、CUF)が問題と思われます。コア・インフレ率は食品・エネルギーを除外しているのでCUFの影響度はデータ集積が足りない。結果論ですがFRBはそれを軽度な方に見積もっていたと想像します。これは仕方ないです。

それを修正すべく3回目の急ブレーキを踏んでタカ派姿勢を見せたのが今回と解釈しています。FOMCはメンバー18人の意見(ドット)を公開してます(下図)が、来年FFレートを5%近くまで上げておかしくない趨勢です。

一方で日銀の事情は前稿で書きました。ということは金利差は開くと思われるのでさらに円安になって不思議でないですね。FFレート5%でいくらまで行くかということです。介入は財務省の判断ですが、米国の承諾が必要で刺激したくはなく、トレジャリーを売らないと効果を得るほどの原資もないでしょう。

だから円、日本国債ショートを目論むヘッジファンドと日銀の闘いになってきます。タカ派に転じれば巻き戻しで円は恐らく急騰して連中は大損しますがそれをする利もあまりないでしょう。政府は4つの柱を掲げますが本音は円安特需期待でしょう。空港規制を解いて外人を入れ爆買いしてもらう。外国に出た工場を国内に戻しなさいとサプライチェーンの安全保障も説くでしょう。目玉は半導体です。なぜTSMC熊本誘致コストの半分(4千億円)も出すかということ(米国も死活問題だ)。円安は結構な面もあるからです。

しかし、事の根源は米国(FOMC)である。これを忘れると危険です。パウエル議長は景気を犠牲にしてもインフレ率を抑え、失業率を4.4%以下(事実上の完全雇用)で抑えるまでFFレートを上げると発言してますが、景気が想定以上に失速すればインフレを抑えても失業は増えます。彼が今回示した「新型コロナウイルス禍による混乱を受けてニューノーマル(新常態)に入りつつある可能性がある」との見解は、FRBが想定するフィリップス曲線の形状が変わったという意味なのかどうか、これは重要な観察事項です。

というのは、見かけ上のインフレ率(=コア・インフレ率+CUF)が低所得者の名目賃金上昇率を上回っているため、中間選挙で劣勢を伝えられるバイデン政権へのリップサービスがないとは言い切れないからです。コロナ前まで「フラット化」を議論されたフィリップス曲線ですが、イールド曲線がフラット化、需給ギャップがマイナスかというデフレを示唆する異例の環境でコロナが発生し、量的緩和というこれまた異例の手を打った。そしてウクライナ戦争が追い打ちをかけたのです。食、住、移動という生活の基本に関わる部分でCUFの増分の影響を甘く見てたFRBが、どうフィリップス曲線の形状の前提を変えるかという数学的な問題です。これは現状のデータからは解けません(FOMCメンバーも恐らくそれがコンセンサス)。あと2回(11、12月)の会合の決定を見てわかるというのがぎりぎりの感じでしょう。

一方で、日本のフィリップス曲線です(数字は暦年)。この論文からお借りしたものです。本文をダウンロード [PDF:1.0MB] (英語)

色は赤が1980年代、緑が1990年代、青が2000年代、黄が2010年代で、2000年以降は「フラット化」しています。これは非正規雇用の割合が増え始めた時期と重なります。

論文は以下の4つをフラット化の原因としています。

  1. 非正規労働者の正規労働者に対する相対的な生産性の向上
  2. 労働組合の弱体化
  3. 非正規労働者の供給の増加
  4. 非正規労働者の供給の賃金弾性率の増加

 

フラット化は「失業率が減っても賃金を上げなくて良い」という意味で、しかも非正規の方が生産性は高く雇用側に都合がよいわけです。その結果、「ロスジェネ世代未満の得べかりし収入」が「企業の内部留保」に転嫁しました。現在40~52才で国を牽引するその世代が夢と活力を若くして削がれたわけです。そしてその上である53才以上の世代が「働かないおじさん」化して大企業の競争力を劣化させ、さらにその上の「昭和爺い世代」が組織の影響力あるポストに恋々と居座って忖度させている。これが日本国を亡ぼすというのが僕が10年かけて書いてきたブログを貫く主張です。

冒頭に帰りましょう。

なぜ米国FRBは動いたのか、なぜ日銀だけ動かないのか?

CUFは米国では金融政策に劇薬のように効いたが、日本では「糠(ぬか)に釘」であり「暖簾(のれん)に腕押し」なんです。ゼロ金利でも大企業が借金しない、設備投資しない。日銀はFRBのようにインフレファイティングするわけにいかず、量的緩和を続ける。それしか手がないからです。なぜ?国を牽引する世代が夢と活力を削がれたからなのです。90年代にデフレの病に侵されなかった米国経済も、瀬戸際まで追い込まれていましたが、まだ劇薬が効くだけの健康体を保っている。日本経済は、80年代まであれほど強かったのに、90年代の失政が末代まで祟ってデフレが慢性化してしまったのです。この病は一度かかると癌のように勝手に進行します。それがアベノミクスという制癌剤を打ってもまだ治っていない、キッシーの「新しい資本主義」ではお話にもならないという恐るべきことを本稿は示しています。

ロスジェネ世代が就活した1992~2004年(グラフの緑色)は氷河期と言われましたが、まだフィリップス曲線は右肩下がりで企業側に打つ手はあった。しかし、経営者も政治家もそれを怠り、米国の日本金融機関潰しに屈し、米国の撒いたエサである「イノベーションより合理化」路線に走り、馬鹿正直に固定費を下げて労働生産性を保ち若者を犠牲にする愚策に邁進しました。カルロス・ゴーンはこの流れでやってきたのです。価値創造は能力を要するがコストカット、リスク回避は馬鹿でも出来ます。大企業幹部はその系統の人種が優勢になり、創造派は概ねパージされました。そしてそのリスクを取らない人種が、撒き散らす痛みへの「鎮痛薬」として提示された「非正規雇用の増員」という安易な道に逃げてしまった。これが実は麻薬だったんですね。夢と活力を削がれたらいくら若者でもリスクをとりません。借金も投資もしませんし、そっちについた方が出世できるのだからこぞって安易な道を選ぶようになります。そして彼らが主役の年齢になって、日本は国ごとそうなったのです。

しかし、これがロスジェネ世代の責任だと思ったらとんでもない。誤った方向に進む道をセットした「働かないおじさん世代」「昭和の爺い世代」は責任を取って早く第一線から身を引き、やがてその結実をよかれあしかれ背負っていかなくてはならない彼らに全権を委ねるのが筋であり、親の道というものでしょう。昭和の爺いである僕自身、彼らには頼らず迷惑もかけず、自分のやりたいことは自分で投資して稼いでやっていくつもりです。彼らにしてあげられるのは出資してあげることとアドヴァイスだけです(その為にソナーもSMCも作ったのです)。ところが世に目を向けると、爺いどもが跋扈して、辞めるどころか税金タカリ屋になって中ヌキに精を出し、裏技を磨いて私腹を肥やしているわけです。醜怪というしかない。正義の味方である検察は、秋霜烈日の誇りをもって徹底的に世の中の浄化を決行していただきたい。

結論です。以上がFRBと日銀の置かれた立場の違いなのです。米国が理想的な国家とは決して思いませんが、若者の夢と活力を食い物にジジイが生き残ろうというみっともないことだけはしない。現下の円安は、90年代の経営者と政治家の失敗のツケが20余年たって回ってきているのであり、「腰の入った日本売り」なのであり、まさしく国難なのです。この事態を引き起こした責任政党でありながら、分析して腰の入った手を打とうという議員がひとりとして出ないばかりか、統一教会関係ありませんとケツをまくって逃げることに懸命な自民党という政党は何なんだということです。これですから日本側は禁治産者状態で、見ても意味ありません。その大政翼賛会的なかわら版にすぎない新聞やテレビを見ても真実は報道されず、そんな情報で株や為替に手を出せば大損するだけです。米国側は書いたように、あと2回のFOMCではっきりスタンスが見えると思います。

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Invest in Kishida(岸田に投資を)で円安に

2022 SEP 27 9:09:11 am by 東 賢太郎

ぜんぶをドルにしたので、資産は円ベースで35%ぐらい増えてます。これは半分が読み通り、半分が偶然というところでしょうか。相場っていうのはスポーツと同じで勝てば官軍なんですね、だから儲かった奴は何でも言える、そこで「読み通りなんて嘘つけ、どうせ後講釈だろう」なんて言われるんです。でも、その程度のことでさすがに全資産は行きませんよ、いくら僕でもね。べつに構わないんですが、読みってのは練習しないと当たらないんです。これもスポーツとおんなじなんですね。

円ドル相場は「米国の長期債利回りに対して政策金利(FFレート)をFRBがいつ、どこまで上げる?」で決まる。それは事実です。だから全員がそれを凝視して、日々一喜一憂しているわけですね。ご苦労様なことです。

僕はたくさん練習してるんで、「全員の一員になっても儲からない」「儲かっても100%偶然だ」ということを知ってます。つまりわからないわけで、わからないことに賭けるのはアホである。これがインテリジェンスなんですね。

では、どうするか?この問いを解くカギは「パウエルFRB議長も全員のひとりだ」ということです。これが大事。彼もわからないんです。彼を含め、全員がアホなことをやっている。だから、そこに勝機がある、こう考えるわけです。

ちなみに、株式投資は違うんですよ。買うのは生きている会社ですからね、株価は業績と金利で決まるんで、データを取ってきて、ラボラトリーで「分析」できるんです。その方法を知っている人がもし1%なら、勝率は高いですよね。

FFが3%で金利差から円ドル135円、ここまでは自信あり。だから読み通りが半分です。コロナとウクライナは未知の変数です。だから145円となると変数が効いたはずです。でもそれは説明できない。だから偶然が半分なんです。

変数が動いた理由。もしあるとすると、政治なんですね。円ドルだけ見てもわからないです。これ、ドルの独歩高だから。誰でも考える中間選挙。はい、それは間違いないでしょう。でも、それだけで10円は変動が大きすぎて気持ち悪い。

FFレートを上げればドル高で輸出停滞、よって景気後退、よってFF下げ、よって株高。これは国益に特にプラスでもマイナスでもない。資源も食料もある国だからです。ウクライナが長引けば武器輸出でマイナスは減殺されますしね。

ではチャイナはどうか。資源も食料も輸入だのみ。公共投資の失敗で地方財政はボロボロで内需は低下。ゼロコロナで人心は荒廃。米国債を売るか人民元建て決済するしかない。元安は輸出には結構だが世界経済減速予想で相殺される。

元ドルは介入限界点の7.2に接近中。10にでもなればパニックでしょう。元の基軸通貨化を阻止でき国益にもかなう。台湾有事は米も歓迎しないのでチャイナが弱って戦意が高揚しないことは万事において有難いのです。

とはいえコロナ・ウクライナ・ファクターは未知の変数であることに変わりはありません。まったくわかりません。150円ぐらいはあるかもしれない。落ち着きが良いのは僕のモデルでは135円、というのは変わってないのですが。

では日銀はどうか。今年3月末に526兆円の国債を保有する日銀の当座預金残高はほぼ同額(563兆円)です。それを減らすべく国債を売れば国の財政を圧迫、政策金利を上げれば当座預金の金利負担が増えて日銀の収支が悪化します。

つまり前者は国債の格付けを下げ、後者は日銀の格付けを下げ、両者とも国債価格を下げます。これはショートポジションを積んでいるヘッジファンドをもうけさせ、さらに日銀に敵対的なポジションが膨れ、このプロセスが増幅します。

日銀のB/S、P/Lがおかしくなって信用を失えば国債はおろか円が売られます。1992年に英国がショージ・ソロスに空売りを仕掛けられた「ポンド危機」みたいなことがあり得ます。あれは危機どころか元基軸通貨国・英国の国辱でした。

ソロスは英国がERM脱退(変動相場制への移行)した間隙を縫って攻撃したのです。日本にそんな隙はない。そう思われる人が大半でしょう。そんなことない。台湾有事があれば、あり得ますね。狙う奴は世界にいくらでもいます。

黒田日銀総裁がこのリスクをとることは、賭けてもいい、ありません。黒田はアベノミクスまだやってる、世界の中銀が利上げに転換した趨勢に逆行してる、円安放置の国賊だと批判するアホがたくさんいますが、こいつらわかってない。

国債の格付けは徴税力が担保で、税法、税率が変わらなければ景気の関数です。景気浮揚は日銀の仕事ではないんです。国益を守るために国債と円の価値を毀損させない。だから異次元緩和政策は当面は続ける。これは完璧な正論です。

景気浮揚こそは岸田総理の仕事、責任なんです。それが「新しい資本主義」として①人への投資②科学技術・イノベーションへの投資③スタートアップ投資④グリーン、デジタルへの投資、の4本柱と説明されました。たいへん結構ですね。

みんな投資なんだけど、誰がするんですかね。国かな?結構です。すると原資は?100兆円も国債出してるんですよ、増やせば国債価格はもっとヤバいですよね。えっ増税?一時はいいが経済停滞で税収は減ってカニバリになりますね。

そうか、投資は民間がするんだったっけ。なるほど、で、対象は?人、科学技術、グリーン、デジタル?で、予想投資収益率は?えっ、それはスタートアップする人が考える?イノベーションがあるから高い?ぜんぜんわかりませんね。

投資収益率が高いなら国が出てこなくても事業家が勝手にやります。それが出てこないから銀行の日銀当座預金に500兆もカネがブタ積みになってるんです。なぜか?儲かるアイデアがないからか、あっても成功しそうにないからです。

それでも国がやるぞっていうなら、このプランは堂々たる社会主義です。共産党がやってもいい。権力中枢にいる全能のエリートが国家計画経済を推進するわけですね。いいですね、でもそれで出てきたのがアベノマスクでしょ。

人、イノベーション、起業、GX、DXに投資ってね、ぜんぶ日本が世界に10周回遅れてるだけでしょ。なんとか人並みにするぞって、出来の悪い子の補習授業みたいなもんで、そんなの世界のどこでも投資っていわないんです。

投資ってのはリスクがあるんです。国家が税金を投じてやったから必ず成功できるなんてことはないんです。必ずできるのはタカリ屋の中抜きだけです。「資産所得倍増プラン」って、素人が株買って資産半減プランになったらどうするの?

総理、そんなんで「Invest in Kishida(岸田に投資を!)」言われてもですね、僕は1円も投資しませんわ。「Buy my Abenomics」はね、安倍総理だから株買ったし、もうかりましたよ。外人投資家もです、日本の評価を上げましたね。

皆さん、覚えてますか?経済音痴の民主党が政権取ったら日経平均は歴史的安値の7千円!ですよ。あのまんまの株価だったら、経済安全保障はおろか経団連企業も外資やハゲタカに買収されまくって国民生活が脅かされていたでしょう。

株が上がるというのは日本の値段が上がるということです。つまり国力増強したってことです。資源ない、食料ない、軍隊ない、覇気ない、自信ない、円も安くて金もない。近隣諸国からなめられまくります。侵略できそうってなりますね。

Abenomicsはインチキだ、失敗だって叩くけど、インチキで上がるほど株式市場は馬鹿じゃないんですよ。インチキだと思ってるビジネスのビの字も知らない左翼の学者が買ってもね、それだから儲からないって意味でとても賢いんです。

「Invest in Kishida!」は「I ♡ New York」のTシャツなみのセンスですね。広島カープの「ガツガツGUTS!」のがマシですね。べつに英語の必要ないでしょ、ソフトバンクホークスの「今年はやらんといかんばい」なんかどうですかね。

役人の言うがままの総理なんてのはそんなもんです。言ったことでいいねってのはカープファンだってだけでね、できもしない御託を4つも並べれば、ホントにこの人、中身は何もないんだなって思われるだけです。外人も見抜きます。

ご存じないようだが、市場ってのはゴルゴ13みたいに非情で冷酷なんですよ。スナイパーが一発です。言うだけ唇寒しで、InvestじゃなくSell Kishida!になるんで気をつけてください、第3の読めない円安要因になるんでね。

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今年後半の為替、株式、暗号資産の見通し

2022 JUL 25 2:02:05 am by 東 賢太郎

この2年間、コロナは僕の頭の中の相当の部分を占めたが、ちょうど半年前のこの記事で終わった。以後は何も書いていない。東京で3万人出たがこの範疇だ。

コロナは年3回流行る風邪になる

いま頭の半分は経済と金利が占める。去年9月、コンサル先からある金融商品の投資是非について尋ねられ、非であり、ドル資産は是と回答した。以来変更していないそれが変わる可能性について考えている。

市場環境を変えたのは米国の金融政策変更(テーパリング加速)で世界の過剰流動性がドルに吸引されたことだ。専門的になるので簡略化するが、それは予想投資収益率縮小よって応分のリスク許容度減殺を招き、現象として金融商品はリスク性の高さに応じて値が動く。ドルは相対的減殺率が低いため流動性の移転により上がる。円安と騒がれているのはこのコインの裏側である。

問題はここからだ。市場は予測で動く(予測を売買する場が市場)。パウエルFRB議長の懸念対象は市場がインフレ率と認識する名目予測値(長期債利回り3%)と思われる。そこで短期(FFレート)3.5%を許容する(イールドカーブが逆転する)。実質予測値が下がり名目予測値も下降すると経済は減速する可能性がある(正確には、そうなる予測にドライブされる)。FRBはそれも辞さぬというポジションのようだ。

期待インフレ率3%は➀コロナ要因➁ウクライナ要因③経済要因に分解される。➀の減産、物流停滞、人件費、②のエネルギー、原材料、食品という有事のコストプッシュ要因(CPIに反映、物価連動債金利)は平時の③とは分別すべきだが、➀➁が一時的でない前提が③を形成する可能性もあるため数値化は困難だ。そこでFRBが③の過熱を懸念し、対症的インフレ鎮静効果を見込む利上げ幅(0.75-1%)を目論まざるを得ない事情をほぼ市場は織り込んだと思われる(26・27日に判明)。

➀➁が読めない以上対症療法は必要だが効きすぎは市場を乱すため逆イールドがあれば後続の利上げペースは鈍化するだろう。経済減速を危惧しての利下げとなれば政策の不連続性(失敗)を問われる。前任議長イエレン女史はこの問題を「経済好調ゆえテーパはあるよ」と示唆しながら好調の定義をぼかした巧みな言説で任期を全うしたがパウエル氏は➀➁という不測の事態による期待インフレ率3%で逃げられなくなっている。日銀黒田総裁は逆の立場にある。つまり円安ドル高に決まっている。昨年来の当社のドル強気の投資根拠は同2点がシンクロすることにあったが、そのリスクシナリオは➀➁のさらなる不測の上振れによるパウエルの失敗だ。

私見だが、FFレートの上昇ペースは年末にかけて低下し、「3%」が2-2.5%に収束することで来年にFFレートがソフトに低下する見通しとなれば円ドルは130-135でリスク資産(株式、暗号資産)は絶好の買い場がくる。このシナリオの確率は6,7割あると考えている。

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ドルが急騰!(日銀が指し値オペ予告)

2022 MAR 28 23:23:24 pm by 東 賢太郎

今朝のことだ。僕はディーリングルームの真ん中に座って業務の指揮をしている。国債の入札に異変がありディーラーたちがてんやわんやの大騒ぎなのだ。あちこちで怒号が飛び交い、僕も怒鳴っている。

「みんな落ち着け!」「指値を下げていいですか?」「構わん、下げろ」「どこまで行きますか?」「わからん。マルク債はだめだ、売っとけ」「了解です」「板を見せろ」・・・(そんなに厚くない、まずいな、へたすると暴落だな)

窓の外はビル街でどんよりと曇った空がうっとおしい。ここはドイツなんだ。しかしなぜ?なぜDM売りなんだ・・・?

ここで目が覚めた。額にうっすら冷や汗が浮かんでる。そりゃあ円買いしかないだろう、日銀が金利上げ容認?そんな馬鹿な、株が暴落だぞ・・・

飛びおきて円・ドルレートをチェックする。7時半過ぎだ、レートは122円20銭である。なんだ、何も起きてないじゃないか・・・

その時はそうだった・・・

ところが2時間半たって10時10分すぎ、日銀が指し値オペの実施を予告したと知る。当然、円・ドルレートに異変が起きるはずだ。そこからドルは17時ごろアスクで125円10銭まで急騰。現在も123円80銭あたりである。

円・ドルレート(2022年3月28日)15分足チャート

なんということか、僕がうなされていたちょうどその頃、日銀では異次元緩和の継続を意味するこの重大決定の発表に向け「てんやわんや」だったにちがいない。

お断りするが僕はこの発表は寝耳に水であり、なんらの関連情報すら知り得る立場にはない。マルクはもうないし、昔日、指揮官だった日々の夢はちょくちょく見ているからたまたまそれが出てきたんだろう。

それにしても、あまりのタイミングだ。

ドイツのころ、ブンデスバンクのアナリストに「日銀は公定歩合1%以下にすべきだ」と言われ、妙に耳に残った。まさかゼロになろうとは夢にも思わなかったが、それが今も頭にあって夢の舞台がドイツだったかも知れない。

お袋は霊感が強くて何度もお化けを見ている。お化けは見たことないが、僕は相場については何度かこういうことがある。去年、ドルが108円のころにほぼ全部の資産を「ドル建て」にしてしまう大博打を打ったわけだが、たまたま商品があっただけで理屈はない。あったのは、ドルは上がるはずという “不思議な確信” だけだ。

今年の2月2日に下のブログを書いた頃、まだロシアのウクライナ侵攻はおきてない。ただ、誰でもわかるようにやさしく書いたつもりだが、データを分析することで、そこそこのきれいな理屈はすでに立っていた。その通りのことが2か月後におきた、それだけのことだ。信じてくれた “ミセス・ワタナベ” は大儲けしたはずだ。いまディーリングルームの指揮官なら、「どこまで行きますか?」「わからん。円はだめだ、売っとけ」と答えるんだろう。

「有事の円」は終わった

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「有事の円」は終わった

2022 FEB 2 23:23:58 pm by 東 賢太郎

いま僕の資産の99%は米ドル建てである。円安で1割増えている。日本居住の日本人でこんな人はまずいないだろう(スーパーで奥さんに文句いわれるし)。昨年半ばに投資対象をばっさり入れ替えたのだ。この決断を「戦略的だ」と理屈づけすれば格好いいがあっさり認めよう。勘だ。

通貨を体感したのは海外に住んでからだ。給料をドル、ポンド、マルク、スイスフラン、香港ドルでもらい自分の資産の基軸通貨がくるくる変わる。どれで貯金したら一番得か考えるようになる。円もその一つにすぎないというこの経験がなければぜんぶ米ドルという発想は出なかっただろう。

いま我々はどんな世界に住んでいるか。2020年3月初旬に劇は始まる。コロナショックで世界の株が大暴落、各国が緊急金融緩和策を講じトランプ大統領が過去最大の2兆ドルの景気刺激策法案に署名した。日経平均株価が週次の上げ幅、下げ幅とも過去最大を記録したことでこの月の異常な天国と地獄ぶりがわかる。

そこから各国の株は正体不明の上昇を見せる。未知の浮遊感に吐き気を覚えた。理解するデータがやっと見えたのは昨年初めだ。円は2020年3月からドルと辺境通貨を除く全通貨に対して根拠のある下落を始めていた。ドルだけは上記法案の重しで円にも割負け103円だった。ドルだ。覚悟が決まった。勘といえば勘だ。

この時、日本のニュースは「円高だ」と報じた。真正の馬鹿だ。円はその時点で世界の超負け組でユーロ、ポンド、人民元はおろか韓国ウォンにさえ負けていた。そのスタート地点が2020年3月というのを皆さん覚えておいた方がいい。次に打つ手のヒントはそこにある。すべてはデータを入手し、解析することだ。

「有事の円とスイスフラン」は御存じだろう。昔はたしかにそうだった。これをご覧いただけば異変ぶりが分かる。

わかりますか?日銀のBS肥大、経済力減退、台湾リスクで有事の円などもはや空念仏なのだ。僕のスイス時代に80円台だったスイスフランはいまドルより高い124円だ。UBSの口座は転勤で閉じてしまったが、そのまま貯金しておけば何もしないで5割も増えていた。

米ドルは何でも買える。送金できる。戦争敗北はない。経済は強い。テーパリングさえやれば有事はドルなのだ。そして一人当たりの名目GDP($)でスイスは世界2位、米国5位、日本24位という現実。どれも我が家は勝手知ったる国でありスイス、米国に家を買って1/3ずつ住むのもいいなと思っている。

 

 

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MMTの神話は本当か

2021 DEC 26 18:18:53 pm by 東 賢太郎


西 牟呂雄氏の

来年への積み残し

にコメントしたい。

MMTの神話は本当か

推進するしないの二択がそもそも間違い。事務次官の記事は読んでないし興味もないが簡単に書いておく。MMTは徴税権担保に日銀が信用創造すれば景気刺激でき財政破綻もせず、ハイパーインフレは回避できるとする説だ。金融資産は金融機関の負債で増やすほど景気は良くなるが胴元は日銀だ。日銀は国と一体(それが前提条件)だから円は下がらない。だからプライマリーバランス(財政健全化)は不要というものだ。

一見もっともらしいがケインジアンに国の信用保証を付けるだけの小理屈。民需が連れションして制御きかないインフレになって金融ド素人の政治家に火消しできるか?国の負債は景気対策だ、日銀が財布だ、ならば国会議員と役人は年俸1億円でいいだろうにならんか?できないから歴史の知恵で財政、金融を分離してきたのだ。いまどきウザい三権分立やめようぜの流れに近い。唯一賛同できるのは、財政健全化はデフレ下では経済の首を絞めるだけで意味がなく、インフレまでの貯金と見て積極財政やれよ、岸田君なにビビってんの?というぐらいだ。

役人も学者も税金は空から降ってくる世界の住人。自分で稼いだことないから何もわかってない。財政健全化なんかより大事なことが世の中にはあるのだよ。稼げる者はそんな連中に意味のない税金を払わされる国にいる必要はない。企業ごと逃げる。シーメンス、アムジェンの本社は法人税8%のスイスのツーク州だ。こうやって徴税権の担保価値が落ちて日銀の信用も落ちる。金利をちょろちょろいじくってなんて話でないのだ。MMTは貨幣価値の根源を納税手段として国が認めることに置く。暗号通貨で受け取る国が出てくるぜそのうち間違いなく。

GAFAの資金調達力は日本の国家予算の3~5倍はありそうだ。IT企業の本社なんてもっとどこでもいい。だからG7は焦って最低法人税率15%カルテルとかデジタル税で羊の囲い込みに必死になってるが、羊の方がIQは高いし腕力も強くなりつつある(日本にもIT企業はある?ないよ、経営者はぜんぶ文科系だからね)。魅力ない国は弱い羊だけ残って税収が枯渇、国債のGDP比が増えるから通貨の下げは止めようがなく、食品、輸入原材料、電力のコストが上がってますます羊が逃げる。残ったうるさい羊からエサが高い、足りないと文句が出てその対処に10万円バラまくのが政治の仕事になり、そういう低能の政治家ばかりになって益々弱くなる。為替レートのない暗号通貨こそキーなのだがそこはあまり教えたくない。

アメリカの核、移民、中国の覇権は、やばければ小生は家族連れて安心安全な国に逃げる。日本は大好きだが旅行で来ればいいからね、そう考える日本の金持ちは増えている。無責任なようだが税金はたくさん払って国民の義務は果たしたから食い逃げではない。

皇統は維持できるか

これについては、先の大戦で亡くなられた方々への日本人としての当然の思念が根底にある。そこで、納税者として昨今の動静にひとつだけ疑問がある。天皇陛下に学歴が必要なのか?天皇にあるべきは国と国民の安寧を祈り包み込むお心、ご品格ではなかろうか。こればかりは一般人が努力してもどうしようもない、そう国民が感じて日本人としての誇りを持ち、安心し、敬愛し、そのことによって象徴としていただかれる存在だろう。それで必要十分であるし、なければ象徴にはなりにくいだろう。皇室が憲法(基本的人権)を持ち出すのは憲法学者がどう言おうが違和感がある。ご存じかどうか東大は官僚という行政官を作る所で帝王学を教える学校ではなく、学習院こそその歴史があり教育ができる立派な学校であると思う。

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